互聯網股權融資解讀
股權眾籌是壹種新興的融資模式。投資人通過互聯網眾籌平臺選擇項目，然後通過平臺進行投資，獲得被投資企業或項目的股權。那麽互聯網股權有什麽優勢呢？歡迎學習。
從法律角度看，在我國現行法律框架下，通過互聯網技術進行股權融資有三種模式:股權眾籌模式、互聯網非公開股權融資模式和互聯網私募股權投資基金募集。本文對這三種模式進行了法律分析。
壹，互聯網非公開股權融資模式及法律分析
證券業協會發布的《關於開展互聯網股權融資活動機構專項檢查的通知》指出:？目前部分市場機構進行題？股權眾籌？名義上的活動是通過互聯網進行非公開股權融資或者私募股權投資基金募集，不屬於《指導意見》規定的股權眾籌融資範圍？。在實踐中，非公開股權融資主要包括以下三種形式:
1.天使共同投資模式
天使聯合投資融資模式是實踐中的壹種股權融資模式，這種模式的典型代表是天使交易所。AngelCrunch是壹個天使聯合投資平臺。其特點是:壹個領投人在項目評估中起核心作用，很多投資人選擇跟風。創業者不僅可以獲得資金，還可以獲得金錢之外的行業資源、管理經驗等更多附加值。與股權眾籌不同的是，其投資人是特定群體，不面向普通大眾，並且規定壹個項目的眾籌投資人不得超過30人。天使匯推出的快速聯合投資機制也開始成為業界效仿的榜樣。該機制通過壹個或幾個具有獨立專業判斷的領投人和另壹部分具有資金實力的財務投資人的組合，實現企業的快速融資。
為了實現集體投資，領導者和投資者通常簽訂管理協議，確定雙方的權利和義務。如果人數較多或者股權協議復雜，雙方還可以以特殊目的公司(SPV)的形式成立合夥企業參與企業管理。國外主要采用這種模式，比如美國的AngeList，澳大利亞的ASSOB。
這種模式的法律性質是非公開股權融資。因為它的投資人是特定群體，不是針對普通大眾的，所以規定壹個項目的眾籌投資人不能超過30人。同時，這種模式也在壹定程度上規避了被認定為非法集資的風險。目前調整這種模式的法律、行政法規主要有《證券法》、2010最高法院司法解釋第18號等。2014 12.28《私募股權眾籌管理辦法(征求意見稿)》並沒有調整這種模式，因為《私募股權眾籌管理辦法》沒有實施，所以不具有法律效力。
2.個人直接股東模式
從字面上看，個人直接股東模式就是投資人直接投資項目並獲得股權，成為融資公司的股東。這種模式的法律性質是私募，個人投資者和融資者之間的法律關系是股權；個人投資者、融資者、互聯網平臺是中介服務的法律關系。在具體操作過程中，投資人會直接瀏覽股權眾籌平臺列出的融資項目，然後選擇自己認為有潛力投資的項目或企業。項目融資成功後，投資人通過股權眾籌平臺的電子化程序簽署包括轉讓協議、股權證明等文件。投資人在收到紙質股權憑證、投資協議等文件後，將直接成為融資企業的股東。
在個人直接股東模式下，投資人基於自己對項目的判斷進行投資，所以這種模式要求投資人更加專業，投資人必須熟悉項目或者有專業的投資經驗。正因如此，平臺壹般會建議投資人以小額單筆投資、多元化行業項目的方式分散風險。有些平臺還會代投資人持股和管理投資，及時向投資人反饋企業發展和分紅情況。同時，平臺會收取壹定的管理費。目前這種模式主要集中在英國，如英國著名的股權眾籌平臺Crowdcube和Seedrs。
3.基金間接股東模式
與個人直接股東模型相比，基金間接股東模型增加了基金代理的因素。在這種模式下，股權眾籌平臺通常會提前設立全資子公司，管理旗下私募基金。通常，壹只基金只投資壹家初創企業。在具體過程中，同樣，投資人還是直接通過股權眾籌平臺瀏覽可投資項目，根據自己的判斷選擇自己認為有潛力的項目。與個人直接股東模式不同，投資人的投資資金並不以投資人的名義直接進入融資企業，而是轉入所選項目對應的基金，最終以基金的名義投資於項目企業。？投資人是眾籌平臺中項目股票的基金持有人，基金的面值相當於項目公司的價值。在這種融資模式下，投資人是項目公司的間接股東，其投票權全部由基金代表，因此投資人對融資項目公司基本沒有影響力。？即投資者的投票權全部由基金代表，全資子公司行使基金的管理權，代表基金行使股東權利。美國著名的股權眾籌平臺FundersClub和AngeList都采用了這種模式。這種模式的法律性質是私募，其法律關系:投資公司與融資方的法律關系是股權；投資人、融資人與投資公司互聯網平臺之間的法律關系是中介服務。
綜上所述，三種互聯網私募融資方式主要受《公司法》和《證券法》規範。
二、股權眾籌融資模式及法律分析
該模式是《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》中規定的通過互聯網技術進行股權融資的模式。《指導意見》指出，股權眾籌融資主要是指通過互聯網公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌中介的平臺(互聯網網站或其他類似電子媒介)進行。-股權眾籌業務由證監會監管？。《指導意見》將其法律性質界定為？開放小額股權融資？活動。？開放、小型和公共？涉及社會公共利益和國家金融安全的特點，必須依法予以規範。證券業協會發布的《關於開展互聯網股權融資活動機構專項檢查的通知》中指出？未經國務院證券監督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌活動？。
三。互聯網私募股權投資基金募集及法律分析
這種模式意味著私募基金管理人通過互聯網募集資金。此模式根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》等相關規定，私募基金管理人不得向合格投資者以外的單位和個人募集資金，不得向不特定對象推介。合格投資者累計人數不得超過200人，合格投資者標準應當符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》的規定。這種模式的法律性質是私募基金，法律關系的主體是基金持有人、基金管理人和互聯網平臺。這三個主體形成中介合同法律關系，基金持有人和基金管理人是信托法律關系。；