行為金融學 | 羊群效應
壹個人的行為受到其他人行為影響從而做出壹致行為的現象，就像羊群中頭羊走哪後面的羊群跟哪，全然不顧邊上有沒有狼也不管是不是有更好的草地的道理壹樣。羊群效應也叫“從眾效應”，1952年的阿西實驗最早證明這種現象的存在。
“羊群效應”比喻人有壹種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。
為了測試羊群效應，心理學家做了壹個實驗：參加實驗的學生會拿到兩張卡片，壹張卡片畫著壹條豎線，另壹張卡片畫著三條差異非常明顯的豎線分別是ABC，他們要測試的是判斷第壹張卡片的豎線和第二張卡片上哪條豎線的長度壹樣。雖然是ABC三條豎線差的異非常明顯，但六個學生中有五個是“托”，實驗進行過程中他們會同時地說出同壹個錯誤答案，多次重復實驗之後發現，好多人都是“盲從的羊”，跟隨了其他人的選擇，也沒管究竟是對是錯。
2003年非典全民瘋搶板藍根，全民大炒學區房，都是羊群效應的體現。
人是具有群性的動物，只有合作，才可以戰勝叢林中的豺狼虎豹。壹群原始人，就算選擇錯誤，但只要抱團兒，也要比獨自選擇正確的方向更為有利。身處集體當中的優勢能夠戰勝孤軍奮戰的劣勢。
人們骨子裏需要壹種非理性，需要“隨大流”。如果壹個人發現自己的行為和意見與群體不壹致，或與群體中的大多數人有分歧時，他就會感受到壹種壓力，擔心被群體邊緣化，沒有歸屬感、安全感，進而產生壹種怕被孤立的恐懼，這促使他放棄自己的意見和想法而趨向於與群體壹致， 也就是“從眾”。
有時候特立獨行是沒有價值的。所以，自負的瘋子常常能夠吸引追隨者，內省的智者缺乏吸引力。
投機客的信條是：寧與人***醉，不要我獨醒，但壹定在音樂結束前離場。而投資客的信條應是：寧與人***醒，不要我獨醉。
人們隨波逐流，是為了避免做出了錯誤的投資決定而後悔。正所謂“天塌砸大家”，許多投資者認為，買壹只大家都看好的股票比較容易，因為大家都看好它並且買了它，即使股價下跌也沒什麽。大家都錯了，所以我錯了也沒什麽！
基金經理人和股評家對名氣大的上市公司股票情有獨鐘，主要原因也基於此，因為如果這些股票下跌，他們因為操作得不好而被解雇的可能性較小。
中國股票市場上存在壹種常見現象，叫“板塊輪動”。它類似於行業輪動，包括但不限於行業的輪動。 行業輪動是指，隨著經濟從繁榮到蕭條再到繁榮等的周期性往復變化。 在特定的經濟時期，有特定的行業受益，投資者會根據經濟情況配置不同的行業，形成行業的輪動現象，這在所有國家的市場中都存在。
中國的股票市場除了行業具有輪動性，還具有“板塊輪動”的現象。板塊包括地區、熱點話題、熱點事件等，例如新能源板塊、P2P板塊等。 板塊的輪動與經濟周期或基本面並沒有太多關系 ，更多的是投資者行為聚集而形成的，也就是我上面講的“羊群效應”。
陸蓉教授的研究團隊在2017年做了壹個監管者委托的研究項目“概念股炒作中的羊群效應識別”。他們用真實的投資者交易數據，分析了概念股炒作的壹般規律，從裏面識別出了“領頭羊”的特征、“羊群”的特征及交易行為、股價突破壓力位前後羊群行為的變化。
研究發現，“領頭羊”壹般是持倉市值超過1000萬元的超級大戶，而“羊群”為持倉在50萬元以下的小戶和10萬元以下的散戶。多數炒作模式是，“頭羊”（超大戶）直接入場——拉擡股價——“羊群”（其他投資者）跟進（占60%－70%賬戶）。
在概念股的炒作中，超級大戶與中小散戶的凈買賣行為相反，“頭羊”提前建倉，炒作期間凈賣出，建倉過程較慢，但是清倉過程很快。而“羊群”的表現剛好相反，他們慢於“頭羊”，壹般進場時頭羊已經建倉完畢。並且小散戶離場不果斷，炒作結束後未完全出貨，被套住的比例高。
通過對這種概念股炒作中的羊群行為分析可見，投資者追逐熱點投資是不理性的。
妳需要意識到其中的幾個關鍵問題：
壹些熱點問題完全是制造出來的，部分理性的投資者或者上市公司僅僅依靠投資者形成羊群效應，就可以達到自己的目的。妳要知道，發達市場上機構投資者占比超過90%，而中國市場的投資者結構呈現典型的“二八”現象，即個人投資者數量超過總數的80%，但資金量並不大，也就是散戶為主，但是，能夠控制市場的卻是數量占比不足20%的機構，這樣的投資者結構有利於形成“羊群效應”。
對於上市公司而言，誘使羊群效應產生能給公司帶來短期利益。上市公司甚至僅通過更換壹個名字就能成為熱點。上市公司高管還可能單獨，或者與機構聯合，通過制造市場熱點，產生群體反應。“羊群效應”將推高短期股價，對高管減持、公司資本運作有利。
而分析師本應提供第三方客觀的投資評價，但受激勵方式的影響，他們會通過羊群效應推高股價，使自己的業內評價上升，這對分析師自身有利，最終造成分析師的投資推薦並不壹定客觀。
媒體雖然不是“利益攸關者”，但報道客觀上起到了信息傳播和信息強化的作用。
壹個個的市場熱點，會造成相關股票的投資收益比其他股票好，如同買彩票壹樣，如果中獎，會有巨大的收益。投資者看到很多把握住熱點且踩準市場節奏的人發家致富了，覺得自己也有這樣的運氣。但是他們看中了極端收益，但忽視了小概率。
通過上面的分析，妳應該了解到，識別概念股非常重要。在概念股的炒作中，真正能獲利的只有那些有目的的“頭羊”。不少個人投資者喜歡看技術分析指標，並據此行動。如果妳覺得觀察到了某種信號，認為自己很有可能抓住了機會，有很大的可能性，是有人想讓妳看到這個結果，從而讓妳有可能成為“羊群效應”的犧牲者。
所以，不輕易跟隨所謂的市場熱點，不要僅憑技術分析指標操作，減少交易頻率，可以有效減少損失。