片仔癀的藥效到底有多大？
編輯|楊傑
片仔癀的泡沫即將結束。
前不久片仔癀這種“神藥”也賣起了“搶茅臺”的勢頭。壹個3g的小平板在電商平臺上被炒到了幾千元；線下店也玩起了“限購”，開門10分鐘就被搶購壹空。在資本市場上，這個“醫藥中的茅臺”已經上市18，股價漲了300倍。7月21日，片仔癀盤中股價創下491.88元的歷史新高。面對其不合邏輯的“暴漲”走勢，片仔癀大股東坐不住了。
7月21日晚間，片仔癀發布公告稱，其大股東九龍江集團擬減持不超過公司總股本1%的股份。但不要小看這1%，因為按照減持當天的收盤價，它值30億元。
受此影響，片仔癀7月22日午盤暴跌7.93%，市值半天內蒸發234億元。下午股價繼續下行，最終收跌。
"片仔癀大股東的減持對市場來說絕對是個壞消息."蘇寧金融研究院高級研究員傅毅夫對AI財經表示，“總的來說，這個動作可能傳遞兩個信號，壹個是想套現，壹個是不看好公司未來前景。所以片仔癀股價短期會有下行壓力，但長期來看，最終還是要看公司業績和市場情緒，不排除回到原來軌道的可能。”
也有市場分析人士表示，在前期炒作了老字號、獨家配方的中藥之後，中藥股出現了較大的泡沫，片仔癀股東的減持很可能是泡沫破裂的壹個導火索。但仍有不少散戶堅信，下壹個“藥中茅臺”正在路上。
值得註意的是，與片仔癀同為中藥老字號的廣譽遠，最近壹個月股價暴漲1.5倍，還經歷了控股股東減持和國有資產所有權變更。然而，7月22日，廣譽遠也倒下了。
7月21日晚間，片仔癀發布公告稱，公司控股股東九龍江集團計劃在15個交易日之後的三個月內，通過集中競價方式減持不超過公司總股本1%的股份，即不超過603.32萬股。
減持前，截至7月21日，九龍江集團持有片仔癀3.49億股，占公司總股本的57.92%。公告還顯示，九龍江集團的母公司及壹致行動人漳州國有資產投資經營有限公司位列第五大股東，持有片仔癀0.5%的股份。但片仔癀上市以來，兩家公司之前從未減持過股份。
“發生了不尋常的事情”，引發了市場的諸多討論。事實上，片仔癀自2003年上市以來，股價壹直呈上升趨勢。這兩年，被誇大了。2020年以來，其股價漲幅超過348.9%。在2021的半年多時間裏，累計漲幅已達83.47%。7月21日公告當天，片仔癀股價仍上漲高達4.87%，收於489.76元/股，創下收盤價歷史新高，總市值攀升至2955億元。
相比之下，片仔癀當年上市時的發行價僅為8.55元/股，如今復權後的18年，股價上漲了近300倍。
九龍江集團持有的片仔癀股份主要來自pre-IPO等途徑。按照7月21的收盤價計算，大股東這次可以套現近30億。減持後，九龍江集團仍為控股股東。
但值得註意的是，片仔癀還有其他“明星”股東。既有進進出出的機構，也有“粘”散的超級牛。
片仔癀的十大股東名單中，壹個叫王福記的名字赫然排在第二位。
個人股東王福記早在片仔癀平均股價只有5.5元的2009年就果斷出手了。2009年，王福記買入片仔癀620萬股，2010上半年增至630萬股。此後連續多年為第二大股東。此後，他通過劃撥和轉讓的方式增持。截至目前，持有片仔癀股份2703.75萬股，持股比例為4.48%。按照片仔癀7月21的股價計算，當時王福記的股份市值高達1324億元，而他連續買入的總成本也不過2.5億元左右。
王福記持股至今的12年間，基本沒有減倉。唯壹壹次是在2065年第三季度，438+065，438+00，000股，但是他在第四季度及時回購了。這也讓他被外界戲稱為“片仔癀掃地僧”，被稱為“a股最牛散戶”。
今年4月，在2021的福布斯全球富豪榜上，王福記以12億美元的身家上榜。與他同行的還有華為總裁任和前中國首富陳天橋。
不過，王福記似乎還沒有從片仔癀身上“撈夠”。2014年，他向臨時股東大會提議，從2013年起，將公司的現金分紅比例提高到60%，而過去片仔癀的年分紅比例不低於30%。然而，該提案未獲通過。
與王福記相比，大榭森林公園私募是“有進有出”。以個人名義創立的林園21號、29號、101號私募產品多達三只，出現在片仔癀2020年中報的前十大股東中。但三季報只剩下壹只基金，林園投資29號，片仔癀2020年年報披露時，林園投資產品的身影徹底消失。
網上流傳著壹段視頻，視頻中袁林說:“我不用工作，每天都帶著黑光跳舞，壹次都沒有失誤。我現在就去買藥。”這位私募大佬壹直在公開場合為片仔癀站臺。在2017的采訪中，他表示“片仔癀的股價未來可能會超過貴州茅臺”。2021年6月，片仔癀股東大會上袁林的壹封親筆信傳遍網絡，信中寫道:“袁林和袁林投資其中，從2005年買入片仔癀至今，壹筆也沒有賣出。”袁林還說，“片仔癀是壹個偉大的公司，片仔癀是壹個獨特的企業，它最終會賣到兩瓶茅臺的價格。”
雖然很美，但袁林已經“食言”，退出片仔癀前十大流通股東。對此，袁林曾解釋稱，該頭寸被拆分給了其他小型基金。
隨著九龍江集團的減持，只有王福記作為個人投資者壹直在“堅守”。
“片仔癀，這只股票，我幾年前就開始關註了，但壹直沒當回事。沒想到被炒成了‘神’。再看看是不是跌了。我仍然決定短期內不開始。畢竟浮財是要還的。”壹位股民告訴艾財經。
片仔癀被炒成了“神藥”。它的護城河在哪裏？
壹位福建消費者告訴艾財經，漳州片仔癀才幾十元壹粒的時候很多人都不屑於買，現在已經“炒”到1600元壹粒，卻被搶購壹空。“如果這些人不是在囤積，還能是什麽？”他說這種藥的價格上漲很快。“不久前明明還是五六百元壹粒的。”
2021年6月，片仔癀突然被曝“大面積斷貨”。艾彩靜走訪了北京朝陽區銀河SOHO的片仔癀體驗店，發現售價590元壹粒的片仔癀在店內僅限每人兩粒，壹夜之後每人粒數降為1粒。現在用戶想買片仔癀，線下店直接告訴他們沒貨。想買的話打電話等通知。線上渠道和黃牛也借此機會加價牟利。
壹些搶購片仔癀的消費者告訴AI財經社，這麽小的藥丸被他們“追捧”，是因為相信片仔癀的“奇效”。這種藥的公開成分是牛黃、麝香、蛇膽、田七，是醫生公認的“活血化瘀、消炎止痛”。但在民間傳言中，片仔癀的療效卻變得有些離譜，出現了“片仔癀黃燦治癌”、“減輕癌癥患者死前痛苦”、“長期服用片仔癀可延年益壽五年”等多種說法。
中央財經大學副教授劉春生對艾財經表示，“片仔癀的炒作價值可能已經超過了它的藥用價值”。他分析，國家對中醫藥的大力支持，加上現代人消費水平的提高，開始重視健康，也成為片仔癀變相炒作的基礎。
有媒體報道稱，市面上的壹些片仔癀體驗館以茅臺經銷商為主。在他們的推動下，“喝茅臺”“買片仔癀”成了壹種“身份象征”。
而能支撐片仔癀藥價和高股價的，很大程度上也是因為其原料的“絕密”和“稀缺”。據了解，片仔癀的配方被國家列為絕密，保密期限為永久。原料中90%是牛黃和天然麝香，極其稀有，價格也在上漲。據央視2020年6月5438+065438+10月調查報道，有的商家幾個月才收到壹把牛黃，0.5斤的價格高達20多萬元。
通過“稀缺性”營銷，不斷漲價也成為片仔癀營收增長的秘訣。艾財經發現，最近15年，片仔癀核心產品* * *價格上漲了15倍。據了解，片仔癀的價格在2005年是130元/粒，2017年左右上調到現在的590元/粒。所以2017年片仔癀營收增長率壹度達到60.85%。
但值得註意的是，2017年之後，片仔癀的營收增速開始逐年下滑，到2020年更是創下近5年來的新低，僅為13.78%。同時，根據多家中藥公司2014-2018的毛利率數據，片仔癀五年的平均毛利率僅為45%，遠低於同仁堂、仁和藥業的70%-80%。
收入主要依靠單壹爆款的片仔癀也在發展其他業務。從2006年開始，片仔癀將日化產品納入公司收入。2020年，片仔癀化妝品銷售額達61100萬元，貢獻凈利潤1140萬元。5438年6月+2020年10月，片仔癀公告啟動分拆控股子公司片仔癀化妝品上市籌備工作。
除了片仔癀，a股市場上還有壹只擁有秘方的中藥股廣譽遠。其股價在壹個月前走出了“老大哥”片仔癀那樣的“魔鬼步伐”。同樣是在7月22日，整個中藥板塊被片仔癀壓垮的時候，廣宇是第壹個停的。
這家同樣是老字號的中藥公司還有壹個特點——賺錢靠中藥，“吆喝”靠白酒。7月22日，白酒板塊也走弱。
從16年6月到7月21日，廣譽遠股價漲幅近156%，壹度從20元左右漲到54.04元的高位，市值從100億元漲到236.26億元，成為a股市場新的人氣“炒雞”，勢頭不亞於片仔癀。
在此期間，廣譽遠的股東也動了套現的心思。6月30日，廣譽遠發布公告，稱控股股東東升集團壹致行動人華能信托擬於6月17日至6月29日減持5618000股，占流通股本的1.14%。自6月以來，該信托計劃已多次減持，自然人股東徐智麟於3月初開始減持。
根據廣譽遠7月5日公布的減持計劃，東升集團和華能信托計劃減持不超過65，438+0%。至此，東升集團已多次被動減持上市公司股份。此次減持的原因是質押股份觸發了約定違約條款的被動轉讓。
在過去的12個月中，東升集團和華能信托計劃通過二級市場分別減持廣譽遠1.99%和2.52%的股份，分別套現約1.5億元和3.7億元。
東升集團背後是郭家學，但現在這只陜西資本大鱷的資金壓力已經影響到了廣譽遠的控股權。截至今年壹季度末，東升集團仍持有11.82%的上市公司股份，但這5800多萬股中有近97%被質押。4月22日，其質押在開源證券的65，438+0450萬股，剛剛“勉強”轉讓給自然人鐘學智。6月7日，東升集團為清償債務，直接將在金創投資抵押的365，438+0，509，000股股份轉讓給後者。
7月16日，股權轉讓手續完成，廣譽遠正式變更山西國資所有權，公司股價隨即達到頂峰。在這樣的背景下，7月22日的低開跌停更讓投資者難以接受——我以為是下壹個片仔癀，怎麽這麽快就壹起崩了？
在國內中藥市場，a股“出鏡率”最高的幾個老字號分別是片仔癀、雲南白藥、廣譽遠、同仁堂、九芝堂。市值最低的九芝堂也在尋求新的國資背景的控股股東。相比之下，廣譽遠雖然也有所謂的“秘方”，但地位與中藥界其他“大佬”相差甚遠。
2020年，廣譽遠實現營業收入1109萬元；凈利潤3200.3萬元，不及片仔癀的1/50。廣譽遠業績從2019第二季度開始出現連續負增長。今年壹季度，公司凈利潤同比下降865，438+0%，僅為565，438+069.99萬元；其經營性現金流凈額已經11年45個季度為負。
從業績構成來看，其主要收入來源是中藥。該業務收入占比超過70%，毛利率常年在70%以上，比片仔癀高出20多個百分點。其次是毛利較高的優質中藥和保健酒。
與片仔癀類似，廣譽遠也有市場青睞的所謂“獨家配方”藥品。這個號稱擁有480多年歷史的中藥品牌，號稱擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四大核心品種，以及百余種其他中藥的批準文號，其中龜齡集是我國復方升級技術最完整的活標本，被譽為“中藥活化石”，定坤丹兩個品種都是國家機密品種。
但就是這樣壹個老品牌，占據了賽道和賺錢能力的雙重優勢。為什麽其業績連年下滑？對此，廣譽遠主要提到兩個原因:產品銷售結構變化導致毛利率下降，終端銷售費用增加。
近年來，廣譽遠逐步加大精品中藥布局，業務占比從2019年的不足10%攀升至22.42%。這項業務的毛利率比中藥高4-6個百分點，但兩者都在以肉眼可見的速度逐年下降。就連白酒市場中的“概念神器”——僅占3%左右的保健酒業務，也在壹年內將毛利率從68%降至不足54%。
按照廣譽遠的解釋，公司的主要精力確實集中在調整結構和拓展市場上，但遲遲不見效果。2019年至2020年，公司銷售費用分別為5410萬元和5.84億元，也就是說每年會有壹半的收入花在營銷上。另壹方面，公司的R&D費用從6270.98萬元下降到4344.438+0.5萬元。
在近期的龍虎榜中，趙老哥、深深幫、方等遊資身影開始頻繁出現在廣譽遠的前五大交易席位中。資本市場有壹個常識，市場“盤子”越小，公司股價越容易受資金影響，成為炒作對象。但事實證明，投機資本泡沫吹起來很快，但會更快破裂。
本文由《財經天下周刊》賬號愛財經社原創出品。未經許可，請勿在任何渠道或平臺轉載。違者將被起訴。