棉花價格漲至高位 短期或需回調蓄力
導語
自2020年3月份以來，棉花價格反彈幅度已超50％。隨著紡織品服裝需求邊際增速放緩，原料價格推動型上漲傳導受阻，棉花或將以時間換空間，回調蓄力並等待產銷旺季到來。
6月份以來棉花價格進入加速上漲階段，並於8月16日突破前高，其中棉花期貨主力合約創下3年以來高位，直逼2018年6月份最高價19250元/噸，美棉主力也直逼2021年2月份高價95.6美分/磅。然而，當前下遊市場處於淡季，原料價格持續上漲導致下遊企業接單困難，部分織造、印染企業因虧損而限產。宏觀經濟指標也出現拐點跡象，大宗商品通脹的高點已現，經濟將逐季放緩。
紡織業增加值增速放緩且不及平均水平
根據統計局最新數據顯示，7月份規模以上工業增加值同比實際增長6.4％（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比2019年同期增長11.5％，兩年平均增長5.6％。從環比看，7月份，規模以上工業增加值比上月增長0.3％；1-7月份，規模以上工業增加值同比增長14.4％，兩年平均增長6.7％。具體到紡織業來看，7月份紡織業增加值同比下降1.0％，1-7月紡織業增加值同比增長6.6％。
近幾年國內紡織業增加值增速與工業增加值增速變化趨勢較為壹致，二者相關系數為0.79。從二者走勢圖可以看出，2020年紡織業與整體工業同步穩步恢復。但進入2021年以來，整體工業增加值增速高開低走，其中紡織業增速較整體工業增加值增速平均落後8.54個百分點。
內消服裝類恢復較好，但今年增速回落明顯
從消費端來看，統計局最新數據顯示，7月份 社會 消費品零售總額34925億元，同比增長8.5％；比2019年7月份增長7.2％，兩年平均增速為3.6％。其中，除 汽車 以外的消費品零售額31578億元，增長9.7％。扣除價格因素，7月份 社會 消費品零售總額實際增長6.4％。
1-7月份， 社會 消費品零售總額246829億元，同比增長20.7％，兩年平均增速為4.3％。其中，除 汽車 以外的消費品零售額221631億元，增長20.2％。
具體到紡織品服裝領域， 社會 消費品零售總額與服裝鞋帽、針紡織品類消費零售額相關系數0.85，相關程度較高。7月份服裝鞋帽、針紡織品類消費945億元，同比增長7.5％；1-7月服裝鞋帽、針紡織品類消費7673億元，同比增長29.8％。疫情後服裝類國內消費恢復較好，但今年增速從3月份的69.1％下降至7月份的7.5％，降幅高達61.6％，且部分領域出現消費降級現象。
紡織品服裝出口增速由升轉降
根據海關總署統計，今年1-7月，全國紡織品服裝出口1683.5億美元，同比增長7.7％（以人民幣計同比下降0.9％），增速較上半年下降4.4個百分點。其中，紡織品出口802.5億美元，同比下降10.8％（以人民幣計同比下降17.9％）；服裝出口881.0億美元，同比增長32.9％（以人民幣計同比增長22.2％）。
7月當月，我國紡織品服裝對全球出口282.7億美元，同比下降9.5％（以人民幣計同比下降18.1％）。其中，紡織品出口117.0億美元，同比下降26.7％（以人民幣計同比下降33.6％），但較疫情前（2019年）同期增長了8.6％。7月我國服裝出口繼續保持良好增長態勢，當月出口額為165.8億美元，同比增長8.3％（以人民幣計同比下降2.0％），環比增長9.4％。
隨著疫情好轉，中國醫療用品出口快速下降，傳統紡織品和服裝出口增速仍保持單月正增長，但海運費和原材料價格上漲蠶食企業利潤。據卓創資訊調研，部分產業鏈較全的紡織企業表示，雖然市場不缺訂單，但原料及海運費價格持續上漲，訂單加工利潤微薄，企業開始有選擇性地接單和生產，因訂單下降明顯，部分企業下屬紗廠和布廠轉產差異化產品，染廠部分停臺，縫制廠也有不同程度限產。
紡織服裝行業具有明顯的銷售周期。海關數據顯示，中國紡織品服裝出口壹年內存在兩個高峰，分別對應春夏裝及秋冬裝的出口高峰。相對應，服裝生產的前端環節，如紡紗、織布、印染等，也存在明顯的周期特征，時間相對提前。當前市場正處傳統需求淡季，棉紡企業對原料普遍隨用隨采，部分企業翹首等待9、10月份訂單放量。
短期棉花價格或將回調蓄力
綜上所述，當下內外棉價格均至高位，但產業鏈傳導不暢，紗布價格跟漲吃力，紡織產業鏈終端累庫、限產情況再現。宏觀面來看，中國在面臨高溫、暴雨以及部分地區局部散發的狀況，國民經濟主要指標同比增速有所回落，且受基數影響，全年來看主要經濟增速可能會呈現前高後低的狀況。美國失業率下降明顯，在高通脹壓力下，美聯儲加息預期升溫，加之國際原油價格高位回落，短期謹防產業鏈負反饋引發棉花價格沖高回落。從更長周期來看，當下棉花正處於牛市，9、10月份需求旺季疊加新花搶收預期較強，棉花價格淡季適當回調蓄力之後，未來期現配合上漲幅度可能更為可觀。
本文源自卓創資訊