西王食品2016第壹季度季報什麽時候發
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壹季度業績維持增長趨勢。2016Q1公司實現營收6.30億元,同比增長1.99%。由於小包裝食品油占比不斷增長,Q1公司綜合毛利率為29.45%,較去年同期提升0.81pct,凈利率為8.58%,較去年同期提升0.63pct。
公司主導產品玉米油和葵花籽油符合大健康消費升級趨勢。隨著居民收入水平提高,對健康意識的日益增強,未來食用油消費升級有望向三個方向發展:壹是散裝油向小包裝油方向發展;二是草本油中低端(如大豆油、菜籽油、調和油)向中高端(玉米油、葵花籽油等)方向發展;三是草本油向木本油(茶籽油、堅果油、橄欖油等)方向發展。公司主導產品玉米油和葵花籽油含有豐富的非飽和脂肪酸,符合大健康消費升級趨勢,未來有望成為大眾消費食用油品類,市場需求空間很大。
市場拓展由華東重點向華北和華南延伸推進,未來增長可期。西王食品地處山東,西王玉米油最初發展於山東,在山東市場做成熟的情況下,逐步拓展華東市場。目前華東地區的江蘇和浙江已經發展較好,市場份額持續提高。公司自2015年開始又重點發展華北和華南市場,而華北“京津冀”地區和華南“廣東、福建”地區都是經濟發達地區,適合公司中高檔玉米油銷售。2015年公司華北和華南地區營收同比增長36.05%和38.66%,在總營收中占比由2014年的22.85%提升至2015年的25.40%,未來華北和華南地區有望成為公司未來業績增長的重要貢獻地區。
大豆油觸底回升替代效應減弱,利好玉米油和葵花籽油銷售。大豆油對玉米油和葵花籽油的替代性主要有兩方面:壹是廠家采購選擇。調和油壹般由大豆油、玉米油、葵花籽油等品類調和而成,眾多調和油廠家當面臨大豆油價格很低時,會更多選擇大豆油,而更少選擇玉米油和葵花籽油,這導致玉米油和葵花籽油被迫降價;二是消費者選擇。消費者在面臨大豆油價格很低時,大豆油和玉米油、葵花籽油的價差敏感度很高時,有部分消費者就會更多選擇大豆油,這也導致玉米油和葵花籽油被迫降價。2013年5月份開始,大豆油價格大幅下降,西王食品2013年、2014年由於未及時調整玉米油價格,導致銷量大幅下滑。目前大豆油價格企穩回升,利好玉米油、葵花籽油價格回升和銷量增長。
胚芽粕價格隨豬周期波動,現已觸底回升,趨勢上持續向好。公司副產品玉米胚芽粕,雖然收入占比很小,但價格波動很大,對凈利潤影響較大。玉米胚芽粕作為飼料原料,價格與豬周期壹致。2015年壹季度,玉米胚芽粕價格在1700元/噸以上,目前價格不到800元/噸。公司胚芽粕產量20萬噸,2015年因為胚芽粕價格影響凈利潤約2000萬元。根據農業研究員的預判,預計2016年7月份為豬價高點,此後生豬存欄增加,飼料價格上漲。因此,我們認為公司玉米胚芽粕價格在經歷2016年二季度低點後,未來2年將處於持續上升的通道,對公司帶來較大的正業績貢獻。